来源：紫金天风期货研究所
【20250402】铁矿：强势需求支撑上行
观点小结
周度评述 供应端全球发运总量维持较高水平，天气正常，澳巴维持正常发运，非主流地区发运略有回落，到港量维持偏高水平，供应端总体由偏宽松。需求端铁水再创新高和成材利润稳步上升；废铁价差转强，247样本日均铁水环比+1.02万吨至227.9万吨，3月的月均铁水约233.7万吨，近期钢厂高炉复产大于检修，建材需求支持复产积极性。库存端，钢厂厂内进口矿库存环比增42万吨，45港库存环比增50万吨，压港量略有降低，总量环比变化减少0.1%。五大材总库存继续回落，分品种看螺纹库存继续回落，热卷库存下降速度较快。观点：供给恢复，但继续上涨可能性小，利润尚可支撑需求，下游有些超预期需求或支撑短期偏强震荡。
月差 月差短期震荡。
现货 铁矿现货成交量和远期货成交量小幅震荡，与历史同期持平，05合约基差率0.46%左右，基差走强，基差率走高。
铁水 本周钢联公布247样本铁水产量227.9万吨，环比+1.02万吨，3月日均铁水约233.7万吨，环比上行明显。
库存 节后45港库存环比增50万吨，贸易矿占比67%。钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减一日至21天。
钢厂利润 成材利润略降，但仍偏高；唐山废铁价差走强；球团入炉比略升，块矿入炉比走低；烧结入炉比平稳。
折扣&汇率 3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808。
品种间差异 PB粉价格企稳；主流中低品溢价变化不大；内外矿价差略升。
巴西北部降水回升
巴西天气：巴西降水减弱
全球发运报复性回升
路透发运：澳洲发运较常年偏高，巴西发运略偏低
路透口径：2025年3月4日，路透全球铁矿（除中国大陆外）7日移动平均发货量4357千吨，周环比降4.3%，同比降9.5%。澳洲7日移动平均发货量2587千吨，周环比降41.8%，同比降8.6%；巴西7日移动平均发货量971.7千吨，周环比增7.7%，同比降9.1%。
路透发运：非主流发运略有回落
路透发运：澳洲三大矿山发运量同比偏高
路透到港：到港总量维持偏高水平
钢联发运：上周全球发运继续走高
钢联发运：澳洲三大矿山发运偏高
钢联发运：上周澳洲三大港发运偏高
钢联发运：上周巴西两港发运继续走高
钢联到港：上周45港减267万吨
国产矿：国产矿总产量继续上行
钢厂盈利率平稳，铁水继续增长
钢厂：钢厂盈利率稍有回落；铁水227.9万吨，环比+1.02万吨
钢厂：成材利润略有回落；唐山废铁价差继续走扩
钢厂：进口矿消耗增加，烧结矿消耗量平稳
钢厂：块矿入炉比走低；球团入炉比略升；烧结入炉平稳
疏港：上周45港日均疏港量313.21万吨环比增17.3万吨
成交：铁矿现货成交量和远期货成交量震荡走强
需求：五大材周产继续增加，成材利润略降，螺纹需求继续走高，热卷消费继续走高
库存：螺纹库存继续回落，钢坯库存继续下行，热卷库存下行
港口库存略升
港口：45港库存增50万吨，贸易矿占比67%，环比略增
钢厂：钢厂进口矿总库存减14万吨，厂库增42万吨，海漂+港口减56万吨；进口矿可用天数环比减1日至21天
期现走强，基差先降后升，
5-9月差变化不大
周度：价格数据
基差：期现走强，基差先降后升
月差：5-9月差变化不大
价差：PB粉略有企稳
溢价：主流中低品溢价持稳；内外矿价差略升
运费：海运费高位回落
海漂成本：主流粉成本小幅上行
进口利润：主流品种进口利润小幅回升
3月普氏62指数均值为102，对应盘面估值约为808
平衡表
平衡表
发运量偏高，需求增长超预期。
作者：康健
从业资格证号：F03088041
交易咨询证号：Z0019583
